和田護(hù)角膠 大類(lèi)資產(chǎn)周報(bào)：本周市場(chǎng)發(fā)生了哪些事？

來(lái)源：市場(chǎng)資訊和田護(hù)角膠

（來(lái)源：小達(dá)養(yǎng)基筆記）

本周市場(chǎng)概覽

本周（截至2026年5月22日）市場(chǎng)整體延續(xù)分化。A股科創(chuàng)成長(zhǎng)向走強(qiáng)，科創(chuàng)50漲；港股震蕩調(diào)整；美股繼續(xù)上漲，道指創(chuàng)新、標(biāo)普500實(shí)現(xiàn)八連漲。

債市面，國(guó)內(nèi)債券收益率整體下行，美債則呈現(xiàn)沖回落。匯率面，美元指數(shù)維持震蕩，人民幣整體穩(wěn)定；黃金受加息預(yù)期擾動(dòng)，價(jià)格震蕩偏弱。

大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)

、權(quán)益市場(chǎng)

1

A股

本周A股整體維持震蕩分化格局，主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)偏向科創(chuàng)成長(zhǎng)向。

核心指數(shù)面和田護(hù)角膠，上證指數(shù)全周下跌0.54，證成指上漲0.23，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.24。其中，科創(chuàng)50表現(xiàn)強(qiáng)，單周上漲5.57，成為市場(chǎng)主要漲向。

行業(yè)層面分化較為明顯，科技成長(zhǎng)板塊整體走強(qiáng)，電子（+6.65）、建筑材料（+2.61）、機(jī)械設(shè)備（+1.92）等行業(yè)表現(xiàn)居前。前期熱門(mén)題材則出現(xiàn)明顯回調(diào)，農(nóng)林牧漁（-6.31）、石油石化（-4.70）、美容護(hù)理（-4.23）跌幅居前；周期板塊面，有金屬、鋼鐵、國(guó)軍工等行業(yè)也普遍承壓。

2

港股

本周港股市場(chǎng)整體震蕩調(diào)整，主要指數(shù)普遍回落，科技板塊調(diào)整壓力較為明顯，御板塊相對(duì)抗跌。

指數(shù)面，恒生指數(shù)全周下跌約1.37，周初沖后逐步回落；恒生科技指數(shù)下跌1.45，科技股在全球流動(dòng)預(yù)期收緊、資金流出的壓力下表現(xiàn)偏弱，成為市場(chǎng)調(diào)整的主要拖累；國(guó)企指數(shù)下跌約1.61，整體同樣受到市場(chǎng)情緒影響。

3

海外

本周美股市場(chǎng)延續(xù)指數(shù)上漲、個(gè)股分化加劇的格局，科技巨頭表現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期以及地緣政變化仍是市場(chǎng)主要影響因素。

指數(shù)面，道指周漲幅2.13，并創(chuàng)出歷史新；標(biāo)普500錄得周線八連漲，全周上漲0.88，為2019年以來(lái)長(zhǎng)連漲紀(jì)錄；納斯達(dá)克100上漲1.22，但科技股內(nèi)部明顯分化，部分半體龍頭在財(cái)報(bào)發(fā)布后出現(xiàn)獲利了結(jié)，對(duì)指數(shù)形成定拖累。

從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，科技巨頭財(cái)報(bào)整體預(yù)期疊加回購(gòu)計(jì)劃，繼續(xù)支撐標(biāo)普500和納指表現(xiàn)，但多數(shù)個(gè)股整體仍偏弱。政策面，凱文·沃什宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹預(yù)期有所升溫，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)2026年底前至少加息次的概率升至70，估值科技板塊面臨定壓力。地緣政面，中東局勢(shì)階段緩和帶動(dòng)油價(jià)回落，定程度緩解了股市估值壓力；但中概股受監(jiān)管預(yù)期影響明顯走弱。

主要市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)

PE(TTM):主要市場(chǎng)指數(shù)

主要行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)

PE(TTM):申萬(wàn)

二、債券市場(chǎng)

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處于溫和修復(fù)階段，同時(shí)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了定反復(fù)，對(duì)債市整體形成定支撐。

利率債面，1年期國(guó)債收益率較上周下行3.16bp至1.18；5年期國(guó)債收益率下行1.27bp至1.46；10年期國(guó)債收益率下行1.39bp至1.75。整體來(lái)看，短端利率下行幅度相對(duì)大。

信用債面，收益率多數(shù)下行，中短端品種表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。其中，1年期AAA信用債收益率下行1.44bp，5年期AAA信用債收益率下行2.78bp，10年期收益率下行1.82bp。

海外市場(chǎng)

美債面，本周整體呈現(xiàn)沖回落走勢(shì)，收益率曲線明顯走平。周初，美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹表態(tài)、中東局勢(shì)僵持致油價(jià)維持位，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，共同動(dòng)市場(chǎng)加息預(yù)期升溫，美債收益率度快速上行。隨后，隨著市場(chǎng)傳出美伊和談取得進(jìn)展的消息，避險(xiǎn)情緒有所降溫，疊加部分資金獲利了結(jié)，美債收益率自位明顯回落。全周來(lái)看，1年期美債收益率上行4.0bp至3.86和田護(hù)角膠，10年期美債收益率下行3.0bp至4.56。

利率債、信用債收益率變動(dòng)監(jiān)控

十年中美國(guó)債收益趨勢(shì)圖

三、貨幣市場(chǎng)

四、匯率

本周美元指數(shù)整體維持橫盤(pán)震蕩走勢(shì)，終收于99.33，周內(nèi)在98.95至99.51區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

地緣政面，保溫護(hù)角專(zhuān)用膠美伊沖突升溫、伊朗在核談判中態(tài)度偏強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)的擔(dān)憂動(dòng)避險(xiǎn)需求上升，短期對(duì)美元形成支撐。與此同時(shí)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，但由于市場(chǎng)此前已有部分定價(jià)，美元指數(shù)整體反應(yīng)相對(duì)有限。

此外，歐元區(qū)及英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)韌仍較突出，也為美元提供了定基本面支撐。

人民幣面，目前人民幣匯率仍主要圍繞6.83區(qū)間震蕩。短期來(lái)看，美元走勢(shì)及季節(jié)購(gòu)匯需求仍對(duì)人民幣形成定擾動(dòng)，匯率大幅升值空間有限；但中長(zhǎng)期來(lái)看，出口韌、貿(mào)易順差維持位以及政策維穩(wěn)基調(diào)，仍對(duì)人民幣形成支撐。

五、貴金屬

本周黃金整體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。黃金面，倫敦現(xiàn)貨黃金周初小幅沖，隨后受美國(guó)CPI、PPI數(shù)據(jù)預(yù)期影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂升溫，美債收益率走帶動(dòng)黃金價(jià)格快速回落，盤(pán)中低觸及4481.60美元/盎司。此后兩個(gè)交易日，金價(jià)有所并進(jìn)入震蕩整理，終收于4508.93美元/盎司。

國(guó)內(nèi)面，黃金現(xiàn)貨收跌至992.12元/克，白銀收于18667.00元/千克。

宏觀要聞速遞

1

國(guó)內(nèi)

國(guó)務(wù)院總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)多項(xiàng)重要議題和田護(hù)角膠

5月21日，國(guó)務(wù)院總理主持召開(kāi)國(guó)常會(huì)，會(huì)議討論并原則通過(guò)《中華人民共和國(guó)人民銀行法（修訂草案）》，審議通過(guò)《現(xiàn)代化應(yīng)急體系建設(shè)\"十五五\"規(guī)劃》，研究進(jìn)全國(guó)統(tǒng)大市場(chǎng)建設(shè)有關(guān)工作。

國(guó)發(fā)改委：加快\"人工智能+\"落地 謀劃出臺(tái)配套文件

5月22日，國(guó)發(fā)改委表示正在謀劃出臺(tái)加快\"人工智能+\"落地的配套文件，進(jìn)步加大要素保障。同時(shí)將抓緊出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃和實(shí)施案，進(jìn)步統(tǒng)籌\"6張網(wǎng)\"建設(shè)內(nèi)容。

商務(wù)部：中美就農(nóng)產(chǎn)品雙向市場(chǎng)準(zhǔn)入達(dá)成系列積共識(shí)

5月20日，商務(wù)部表示中美就動(dòng)解決雙部分農(nóng)產(chǎn)品非關(guān)稅壁壘和市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題達(dá)成系列積共識(shí)。中恢復(fù)符要求的美輸華牛肉企業(yè)注冊(cè)、恢復(fù)自美國(guó)相關(guān)州禽類(lèi)產(chǎn)品。航空將按照商業(yè)化原則引進(jìn)200架波音飛機(jī)。

財(cái)政部：1-4月全國(guó)般公共預(yù)收入83404億元 同比增長(zhǎng)3.5

5月20日，財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-4月全國(guó)般公共預(yù)收入83404億元，同比增長(zhǎng)3.5。

5月LPR報(bào)價(jià)出爐：5年期和1年期利率均維持不變

5月20日，5年期以上LPR為3.5，1年期LPR為3，均維持不變。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：全國(guó)劃定3750萬(wàn)頭能繁母豬總調(diào)控目標(biāo)

5月18日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開(kāi)會(huì)部署落實(shí)新修訂的生豬產(chǎn)能綜調(diào)控實(shí)施案，要求多措并舉壓減產(chǎn)能，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。

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1—4月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布

4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6，環(huán)比增長(zhǎng)0.05；

1—4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）141293億元，同比下降1.6。

1—4月份，社會(huì)消費(fèi)品售總額164941億元，同比增長(zhǎng)1.9，其中除汽車(chē)以外消費(fèi)品售額152053億元，同比增長(zhǎng)3.1；4月份社會(huì)消費(fèi)品售總額37247億元，同比增長(zhǎng)0.2。

1—4月份，貨物進(jìn)出口總額162252億元，同比增長(zhǎng)14.9。前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.45萬(wàn)億元，比上年同期少8930億元。

4月末，M2同比增長(zhǎng)8.6，M1同比增長(zhǎng)5，M0同比增長(zhǎng)12.2。

2

海外

美聯(lián)儲(chǔ)5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要：

許多決策者傾向于去除寬松偏向市場(chǎng)預(yù)期2026年底美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)。

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